월급쟁이가 노후에 안정적으로 30억을 만들려면 VTI QQQ SGOV 3가지를 꾸준히 적립식으로 쌓기만 해도 충분할까요? 연금 포트폴리오의 복리 효과를 만들려면 어떻게 ETF들을 어떤 비율로 구성해야 할까요? AI버블이 폭락하거나 닷컴 버블의 폭락처럼 하락장이 5년 이상 지속되면 어떻게 생존해야 할까요? 닷컴 버블과 서브프라임 사태를 모두 겪은 후에 터득한 자산 배분 포트폴리오 비법에 대해서 자세히 설명을 드리겠습니다.
호루무즈해협 통행료 부과와 물가의 상승
미국의 벤스부통령과 이란측 협상대표가 스위스 제네바로 날아가고 있는 와중인데 트럼프와 이란측에서 서로 호무루즈 해협의 통행료를 60일 이후에 미국과 이란이 각각 징수하겠다고 언론전을 펼치고 있습니다. 트럼프는 안전한 호무루즈 해협의 보장하기 위해서 미국이 군사 서비스를 제공하고 있으므로 통행료를 미국이 받아야 한다고 주장합니다.
아시아 국가들 입장에서는 황당한 노릇이긴 합니다. 일본이나 한국이나 중국 모두 이란을 비롯해서 UAE 사우디에서 원유를 사와야 하는데 통행료를 걷는다고 하니 아시아 국가들의 수입 원유 원가가 오르게 되고 필연적으로 장기적으로 물가의 상승이 나타납니다.
아시아 국가들은 물가를 잡기 위해서 결국은 각 국가의 국채 금리를 올리게 됩니다. 벌써 일본은 0% 국채금리에서 1%까지 일본 국채금리를 올렸습니다. 일본 국채는 전세계 헤지펀드들이 0%로 엔화를 대출받아서 전세계의 시장과 신흥국에 투자를 많이 해오던 수단이었는데 일본 국채 금리가 1%정도 오르니까 다시 한번 엔화 캐리 트레이드라고해서 헷지펀드들이 엔화로 표시된 대출을 갚기 위해서 신흥국의 주식과 미국 테크 주식을 한꺼번에 파는 현상이 나올수도 있습니다.
애널리스트들은 이번에는 엔화 앤캐리 트레이드의 규모가 작아서 전세계 주식 시장을 흔들지는 않을 것으로 보고 있습니다.
연금 포트폴리오에 있어서 복리효과란?
오늘은 주말이라서 미국 주식시장이 운영되지 않으니까 모처럼 자산의 복리 효과에 대해서 검토해보겠습니다. 매년 10%로 수익을 올리는 연금포트폴리오에서 중요한 것은 수익률의 변동이 크지 않아야 한다는 점과 수익률이 한 해도 마이너스가 나지 않아야 한다는 점입니다.
연금 포트폴리오의 수익률을 무조건 0% 이상으로 만드는 방법은 미국채 0~3개월 만기 국채만 모아둔 SGOV 라는 ETF를 매수하는 것입니다.
현재는 미국 단기물 채권 금리가 높아서 3.3% 이자를 지급하며 SGOV는 매달 1일에 3.3/12%의 달러를 증권 계좌로 세금을 공제하고 입금해줍니다.
이 현금들을 모아 두었다가 평소에 적립하기로 비율을 정해두었던 VTI QQQ MAGS VXUS SGOV BND IAUM 을 매수하시면 됩니다.
VTI의 수익률은 지난 30년 동안 계속 올랐습니다. 최근에는 M7 종목들의 상승률이 높았지만 지금은 다시 M7 이외의 기업들의 이익도 증가하면서 다시 미국 경제 전체의 성장을 보여주는 VTI의 가격이 상승하고 있습니다.
BND 과거 30년 가격 변화
BND는 Vanguard에서 출시한 만기 3년에서 5년 사이의 국채와 우량 회사채를 2만개를 모아놓은 ETF입니다. 만기가 짧은 만큼 연준에서 기준 금리를 미국 10년 만기 국채의 금리를 높이더라도 BND ETF 자체의 가격이 조금 덜 내려가는 경향이 있습니다. 분배금은 3% 에서 4% 사이에서 지금하여 QQQ와 MAGS 와 같은 공격 자산이 하락한 시기에도 매월 1일에 BND 에서 입금되는 달러로 QQQ 와 MAGS와 같은 공격 자산을 매수함으로서 마음의 안정을 찾을 수 있습니다.
VXUS 는 미국을 제외한 글로벌 주식을 모두 모아둔 ETF 로서 국가 분산이 매우 잘 되어있습니다. 2000년 닷컴 버블 붕괴와 같은 폭락이 오더라도 VXUS 는 미국 이외에 투자되어 있으므로 하락을 피해갈 수 있었습니다. 최근에는 미국 주식이 많이 올라서 VTI 의 수익률이 VXUS 보다 높기는 하지만 전 세계의 국가들의 경제가 성장하는 동안에는 VXUS 도 꾸준히 가격이 상승합니다.
실제로 운영을 해보면 10,000달러 정도 SGOV를 보유하고 있어야 10,000 X 3.3/12 *0.01 = 27.5 달러가 입금되고 세율에 따라서 세금이 차감된 금액이 입금됩니다.
27.5 달러에 15.4%의 세금이 부과된다고 가정하면 23.2375달러가 입금됩니다.
VTI 또는 QQQ를 1주 매수하기에는 적은 금액이지만 소수점 매수로 23.2375달러 어치만큼의 ETF를 사서 모아두면 됩니다.
내 연금 포트폴리오가 물가 상승률을 이겨낼 수 있을까요?
백테스트를 해보니까 미국 기준으로 과거 50년 평균 물가 상승률은 3.45% 였습니다. 편의상 3.5%라고 가정하겠습니다. SGOV의 채권 이자가 현재 시점을 기준으로 3.3% 이므로 물가 상승률보다 낮습니다. 내 재산의 실질 구매력이 하락하고 있는 것입니다.
물가 상승률 이사의 구매력을 보존하기 위해서 우상향하는 성장형 자산을 매수해둬야 합니다. VTI 만 매수해서 장기적으로 쌓아두어도 달러 기준으로는 과거 50년 평균으로는 6% 성장을 했으며 원화로 환산하면 8~10% 정도로 수익률이 올라갑니다.
여기에 MAGS 와 QQQ 같은 공격형 자산을 추가하면 MAGS/QQQ의 수익률은 과거 20년 평균 15% 였으나 하락할 때는 최대 -80%까지 하락했습니다.
닷컴 버블같은 대폭락을 어떻게 이겨낼까요?
닷컴 버블이 꺼진 후에 QQQ는 무려 -83%까지 하락했습니다. 매월 적립식으로 매수해도 원금으로 회복되는데는 3년 6개월이 걸립니다.
미국 연금생활자 커뮤니티인 보글헤드에서는 이러한 이유 때문에 QQQ 처럼 집중된 섹터의 ETF는 피하고 VTI 처럼 시장 전체에 광범위하게 분산된 안전한 투자자산을
구매하고 30년에서 50년을 꾸준히 보전하라고 조언하는 것입니다.
VTI 30
VXUS 30
BND 40
보글헤드에서는 위 3 ETF 라면 충분하다고 이야기합니다.
코로나 미국 채권 하락기에도 3 FUND 전략이 유효했을까요?
코로나로 인하여 미국에서 채권을 무한히 발행하고 민간 회사채까지 매입해주면서 미국채 가격이 크게 하락했었습니다. 물론 BND는 만기가 3~5년 미만인 미국채와 미국우량회사채만 2만개를 모아둔 ETF이지만 가격이 하락했었습니다.
저의 여러 백테스트 결과에서 얻은 인사이트에 따르면 3 FUND의 비율을 유지하면서 채권 하락기에도 매월 비율을 맞춰서 꾸준히 투자하는 것이 연금 자산이 꾸준히 우상향하는 전략이라는 것이 확인되었습니다.
레이달리오 올웨더포트폴리오
레이달리오의 금융위기템플릿이라는 책에서 과거 100년 이상의 유럽과 미국의 경제사와 폭락장을 분석한 것들을 보면 금이 제국의 멸망기에 자산을 보존하는데 큰 역할을 하는 것을 알수있습니다.
최근 올웨더포트폴리오를 과거 50년 데이터로 백테스트해보면 수익률은 4%대로 나왔었습니다. 물가 상승률을 방어하는 능력은 확실합니다. 다만, 자산이 증가하려면 최소한 50년 평균 3.5%보다 2~3%는 더 수익을 만들어야 하기는 합니다.
워렌버핏의 유언장에서 버핏의 사후에 부인을 위해서 VOO 90% 금 10% 비율을 얘기했듯이 GOLD를 보유하면 자산의 그래프가 완만하고 부드럽게 우상향합니다.
저도 요즘은 S&P500 지수상품을 90% 담고있고 10%를 GOLD를 담고있는 ETF를 매수하는 것을 선호합니다.
2년 ~3년 단기적으로는 VOO+IAUM 같은 조합이 답답하고 수익률을 깎아먹는 전략처럼 보이지만 저와같이 연금 포트폴리오를 기계적으로 매수하고 주말에는 블로그글을 쓰거나 사이드잡을 하는 것을 선호하는 사람에게는 최대한 단순한 포트폴리오가 유리합니다.
자산 투자보다 월 소득이 압도적으로 높으면 더 좋다면 어떻게 할까요?
월급쟁이의 소득은 압도적으로 높을 수 없기 문에 사실 자산 투자를 꾸준히 잘하는 것이 매우 중요합니다. 개인 사업이나 법인 소유한 법인 대표라면 사업에서 벌어들이는 소득의 규모가 매우 큰 경우에는 벌어들인 소득을 사업에 재투자하여 규모의 경제를 일으키겠지만 저와같은 월급쟁이는 다니는 회사의 소유주도 아니고 지분도 없습니다. 월급만이 유일한 소득이라서 받은 현금을 최대한 우상향 자산에 꾸준히 쌓아야만 합니다.
보글헤드의 3펀드와 레이달리오의 올웨더포트폴리오를 과거 30년 데이터로 백테스트를 직접 수행해 본 결과는 아래의 함께 읽어보면 좋은 글 뒤에 정리해두었습니다. 하락장 방어 성능은 올웨더 포트폴리오가 약간 더 좋고 수익률은 보글헤드의 3펀드가 조금 더 높습니다.
아래 백테스트 글들을 읽어보시면서 본인의 성향에 맞는 연금 포트폴리오를 꾸며보시기 바랍니다.
투자 계산 및 기초 시뮬레이션
기본적인 투자 시뮬레이터를 통해 연 수익률 8%를 가정하고 MDD를 20% 이내로 통제하는 기초 자산배분 계산법을 알아봅니다. https://bomspring.com/invest-calculator/
안정적인 자산배분 및 하락장 방어 전략
자산 배분을 통해 대세 하락장을 방어하며 연 수익률 7%와 MDD 10% 수준을 꾸준히 유지하는 안정적인 투자 방법입니다. https://bomspring.com/%ec%9e%90%ec%82%b0-%eb%b0%b0%eb%b6%84-%ed%88%ac%ec%9e%90-%ed%8f%ac%ed%8a%b8%ed%8f%b4%eb%a6%ac%ec%98%a4-%ec%b5%9c%eb%8c%80%eb%82%99%ed%8f%ad-%ec%a0%9c%ed%95%9c%ed%95%98%eb%8a%94-%eb%b0%a9%eb%b2%95/
폭락장이 왔을 때 기계적인 리밸런싱을 통해 포트폴리오의 연 수익률을 9%로 끌어올리고 MDD는 15%로 방어하는 실전 노하우입니다. https://bomspring.com/%ED%8F%AD%EB%9D%BD%EC%9E%A5%EC%97%90%EC%84%9C-%EB%A6%AC%EB%B0%B8%EB%9F%B0%EC%8B%B1%EC%9C%BC%EB%A1%9C-%EC%86%90%EC%8B%A4-%EB%B0%A9%EC%96%B4%ED%95%98%EB%8A%94-%EB%B0%A9%EB%B2%95/
나스닥 하락기에도 침착하게 대응하여 연 수익률 12%를 지켜내고 MDD를 25% 이내로 관리하는 위기 대응 매뉴얼입니다. https://bomspring.com/%eb%82%98%ec%8a%a4%eb%8b%a5%ed%95%98%eb%9d%bd-%eb%8c%80%ec%9d%91%eb%b0%a9%eb%b2%95/
바벨 전략과 전통적 자산배분, 그리고 VOO와 QQQ를 비교 분석하여 연 수익률 11% 및 MDD 20%를 달성하는 최적의 조합을 찾습니다. https://bomspring.com/%eb%b0%94%eb%b2%a8%ec%a0%84%eb%9e%b5vs%ec%9e%90%ec%82%b0%eb%b0%b0%eb%b6%84%ed%88%ac%ec%9e%90vsvoovsqqq/
기술주 및 고수익 집중 투자 전략
AI 혁신을 주도하는 핵심 인프라에 투자하여 연 수익률 18%를 추구하되 MDD는 30% 수준으로 감내하는 공격적 연금 포트폴리오입니다. https://bomspring.com/ai%ec%a0%84%eb%a0%a5%ed%95%b5%ec%8b%ac%ec%9d%b8%ed%94%84%eb%9d%bc-ibkr-%ec%97%b0%ea%b8%88-%ed%8f%ac%ed%8a%b8%ed%8f%b4%eb%a6%ac%ec%98%a4/
반도체 산업(SOXX)과 거대 기술주(MAGS)를 결합하여 강력한 성장성으로 연 수익률 20%를 기대하지만 MDD 35%의 변동성을 가지는 전략입니다.
기술주 중심의 MAGS와 배당 성장 ETF인 SCHD를 섞어 연 수익률 14%를 챙기면서 MDD를 18%로 낮추는 훌륭한 타협점입니다.
QTOP과 TOPT 등 기술주 테마를 통해 연 수익률 22%를 기록하면서도 MDD를 20% 중반으로 방어하는 전략입니다.
변동성이 극심한 TQQQ를 장기 투자하여 연 수익률 30% 이상의 초고수익을 노리지만, MDD 80%라는 치명적인 위험을 안고 가는 방법입니다.
레버리지 및 특수 자산 활용 전략
QLD와 TQQQ를 부분적으로 활용하여 자산배분과 결합해 연 수익률 25%를 노리고 MDD를 40%로 통제하는 융합 레버리지 전략입니다.
스테이블 코인 기반의 HBD 예치를 통해 가격 변동성을 극도로 제한하며 연 수익률 15%와 MDD 5% 미만을 달성하는 현금 흐름 창출법입니다.
Clarity Act를 바탕으로 HIVE와 HBD 생태계를 분석하여 안정적으로 연 수익률 15% 및 MDD 5% 내외를 유지하는 가상자산 활용법입니다.
자산 배분 포트폴리오 백테스트 결과
전략적 자산 배분 포트폴리오 최대 낙폭 (MDD) 분석
기관 투자자들과 투자 자문사에서는 고객의 자산의 손실률이 고객과 약정한 손실률 이하로 내려가지 않도록 직접 공격자산과 안전 자산의 비중을 조절하는 전용 자산 리밸런싱 소프트웨어를 갖추고 있습니다.
이동 평균선 뿐만 아니라 MDD 를 비롯하여 고객들이 받게 되는 심리적인 스트레스 지수까지 분석하여 고객의 성향에서 견딜 수 있는 비중으로 안전 자산을 설정하게 됩니다.
개인이 혼자서 자산 배분 투자를 하려고 하면 어떤 지표를 보면서 자산의 비중을 조절해야 할지 잘 모릅니다. 이러한 어려움을 해소하기 위하여 제가 직접 맞춤형 자산 배분 포트폴리오를 구성할 수 있는 AI Agent를 개발하여 Gumroad 판매 페이지를 통하여 개인 고객들에게 제공할 수 있게 되었습니다. 아직은 내부 테스트 중이라서 개발 검증이 완료되면 공지하도록 하겠습니다.
샤프지수 비교
샤프지수는 상승 변동률과 하락 변동률을 모두 포함하는 지수입니다. 복리 효과를 누리려면 샤프지수가 작아서 변동성이 작은 것이 포트폴리오의 안정성 측면에서 좋습니다.
Calmar Ratio
calmar ratio는 칼마 비율이라고 부르는데 “연간 수익률(CAGR) / 최대 낙폭(MDD)” 로 정의됩니다. 칼마 비율은 내가 겪었던 고통에 비해서 얼마나 많은 수익을 거두었는지를 나타내는 지표입니다. 칼마 비율이 높다는 것은 수익률이 같더라도 하락을 조금만 하였다는 의미일 수 도 있고 하락을 많이 했더라도 연간 수익률이 상당히 높았다는 것을 의미하기도 합니다.
칼마 비율이 포트폴리오의 수익률을 얻으면서 얼마나 고통을 견뎌야 하는지 알려주는 효율적인 지표입니다. 하지만, 칼마 비율에도 단점도 있습니다. 얼마나 최대 낙폭이 발생하는지 알려주는 빈도의 개념이 반영되어 있지 않습니다.
Ulcer Performance Index : UPI
Ulcer Performance Index는 일반적으로 UPI 라고 불리우며 일명 Martin Ration 라고 불립니다. 하락폭에 대비해서 얼마나 우수한 수익률을 거두었는지 판단하기 위해서 만든 지표입니다.
Ulcer Performance Index = (포트폴리오수익률 – 무위험수익률)/Ulcer_Index
Ulcer Performance Index (UPI)가 음수라는 것은 무위험 수익률인 예금 이자보다도 수익률이 낮아서 마이너스가 되었다는 의미입니다.
Ulcer_index는 하락 위험을 측정하는 지표로 만들어졌습니다. 투자자가 하락을 하면 받는 스트레스를 수치화하기 위하여 만들어졌습니다. 고점 대비해서 얼마나 떨어졌는지와 하락이 얼마나 오랫동안 지속되어서 투자자를 스트레스 받게 했는지 수치화해서 보여줍니다.
Ulcer Index가 수치가 클 수록 하락 폭이 크거나 하락한 채로 오랜 기간이 흘렀다는 뜻으로서 투자자가 받는 스트레스가 높다는 것을 의미합니다. 반대로 Ulcer Index가 0에 가까울수록 포트폴리오의 수익률이 고점에서 조금 내려왔거나 하락했더라도 금방 회복했다는 것을 의미합니다.
UPI값이 음수로 내려간 기간은 2008년 ~ 2009년 서브 프라임 폭락 사태와 2022년 ~ 2023년에 연준에서 국채 금리를 고금리로 올린 시기가 있습니다.
전략적 자산 배분 포트폴리오를 구성하려면 UPI가 음수로 내려가지 않도록 공격자산의 비중과 안전 자산의 비중을 조절하여야 합니다. 기관 투자자들은 전용 포트폴리오 분석 소프트웨어를 활용하여 실시간으로 위험도를 분석하면서 각 종목의 비중을 줄였다가 늘렸다가 합니다.
개인 투자자들도 갑자기 연준에서 금리를 인상한다고 발표하거나 AI칩 인플레이션이 발생했다는 기사가 넘쳐나면서 포트폴리오의 수익률이 급격히 하락할 때 UPI를 보면서 비중 조절을 할 수 있도록 제가 직접 로컬PC에서 AI Agent로 편안하게 위험도를 조절할 수 있는 AI Agent 백테스트 툴을 개발하였습니다. 테스트가 완료되면 Gumroad의 판매 페이지를 블로그에 업데이트 하도록 하겠습니다.
CVaR
CVaR 은 Conditional Value at Risk의 약자로서 포트폴리오를 분석할 때 가장 중요하게 보는 지표로서 기대 손실이라고 불리기도 합니다. 블랙스완과 같은 극단적인 폭락이 발생할 가능성은 작지만 치명적으로 포트폴리오의 수익률을 낮추기 때문에 포트폴리오를 관리할 때 시장이 붕괴될 때 나의 포트폴리오가 어느 수준까지 규모가 축소될 것인지 예측할 때 사용됩니다.
아래 CVaR의 가로축은 일일 수익률이고 세로축은 발생 빈도수입니다. 가로축이 0이 지점의 세로축 값이 가장 높다는 말은 보통의 날들에는 수익률이 0% 언저리에서 움직인다는 뜻입니다. 그래서, 가로축이 0일 때 세로축의 발생 빈도수가 가장 높습니다. 세로방향으로 빨간 세로 선을 그려놓은 것은 -0.01 즉 -1% 하락하는 경우를 의미합니다.
포트폴리오를 엄격하게 관리하여 -1% 이하로 하락하는 경우가 발생하지 않도록 관리하겠다는 뜻입니다. 빨간선의 왼쪽에 있는 막대 그래프들이 극단적인 폭락이 발생한 빈도수 입니다. 포트폴리오의 공격자산의 비중을 줄이고 안전 자산의 비중을 높여서 빨간선의 왼쪽에 표시되는 Bar 가 없어지도록 관리하는 것이 안전성 관리의 핵심입니다.
TQQQ 나 QLD 와 같은 레버리지 ETF는 빨간선의 왼쪽의 BAR들이 넓게 나타나는 특성이 있습니다. 그만큼 변동성 위험이 크기 때문에 레버리지 ETF를 포함하여 포트폴리오를 구성한 경우에는 자주 빨간선의 왼쪽에 내 포트폴리오의 수익률이 옮겨가 있는지 점검하면서 비중을 조절해야 합니다.
나가며
전략적 자산 배분 포트폴리오의 수익률과 MDD 만 백테스트 했었는데 이번에 새롭게 UPI 와 CVaR을 도입하여 포트폴리오의 안정성을 검증하는 방법을 마련하여서 만족스럽습니다.
전문가가 아닌 일반인이 혼자서 Ulcer Index와 UPI 및 CVaR을 자주 계산해보기는 어렵습니다. 로컬PC에 설치하여 AI Agent와 대화를 통해서 과거 50년 데이터를 활용하여 포트폴리오의 안정성을 직접 투자자가 평가할 수 있는 툴을 개발하여 애플리케이션 품질 테스트를 진행하고 있습니다. 개인들도 안전하게 투자하는데 활용하실 수 있도록 개발이 완료되면 Gumroad 판매 페이지를 제공하도록 하겠습니ㅏㄷ.